Ne-am confruntat in ultima perioada cu o situatie exceptionala atat pe piata monetara, cat si pe cea valutara. Dupa atacul speculativ esuat asupra leului, tensiunile s-au mutat in piata monetara, dobanzile atingand niveluri absolut incredibile, greu de imaginat inainte. Cei mai multi speculatori nerezidenti isi ling ranile, marcand o pierdere foarte mare ca urmare a unor riscuri extrem de mari pe care si le-au asumat in mod irational. Altii, se pare putini la numar, inca mai spera ca isi vor mai reduce pierderile si isi tin probabil pozitiile inca deschise, desi inregistreaza pierderi imense, imprumutandu-se in continuare in lei la dobanzi imense pentru a-si finanta pozitiile valutare. Probabil ca asteptarea lor este zadarnica.

Situatia din piata monetara era una irationala, in contextul in care dobanzile au fost extrem de mari, chiar daca in mod normal 14,25%, dobanda la care bancile pot lua refinantare de la BNR overnight, ar trebui sa fie limita superioara a coridorului in care dobanzile ar trebui sa stea in piata monetara. Este greu de explicat de ce dobanzile erau la niveluri mult peste 14,25% in piata monetara, in conditiile in care BNR si-a exprimat angajamentul ferm ca daca este nevoie va furniza lichiditate bancilor pe baza bilaterala, atat colateralizat cu titluri de stat, dar si prin alte proceduri permise prin lege, chiar si fara titluri de stat in cazuri speciale.

In contextul acestor evolutii, asa cum a anuntat printr-un comunicat de presa, Banca Nationala a Romaniei a invitat la discutii conducatorii si directorii de trezorerie din mai multe banci comerciale, solicitandu-le explicatii legate de operatiunile de pe pietele interbancare si cerandu-le imperativ reintrarea in normalitate. De asemenea, Consiliul de administratie al BNR a decis modificarea normei privind functionarea pietei monetare interbancare. Astfel, in cazul in care nivelul ratei dobanzii ROBOR depaseste cu mai mult de 25% nivelul ratei dobanzii pentru facilitatea de credit a Bancii Nationale a Romaniei, banca centrala poate suspenda temporar publicarea indicilor ROBID/ROBOR calculati pe baza cotatiilor bancilor participante. In aceasta situatie, Banca Nationala a Romaniei va publica indicii ROBID/ROBOR stabiliti astfel: ROBID pe toate scadentele, la nivelul ratei dobanzii pentru facilitatea de depozit a bancii centrale; ROBOR pe toate scadentele, la nivelul ratei dobanzii pentru facilitatea de credit a bancii centrale.

Argumentul pentru masura BNR este unul absolut logic si anume acela de a preveni transferul catre clienti al unor anomalii din piata monetara.

De altfel, unele banci au luat chiar inainte o masura de plafonare sub diverse forme a dobanzii practicate la client la nivelul de dinainte de producerea anomaliilor din piata. Practic, masura BNR vine sa previna in mod uniform, pentru toate bancile, transferul acestor anomalii la clienti. Reglementarea ratei de referinta ROBOR avea o deficienta majora, si anume aceea ca nu prevedea ce se intampla in caz de esec al pietei (engl. market failure), de disfunctionalitate majora a pietei. In momentul de fata se asigura o functionare normala a ratelor de referinta si se evita situatia transferarii unor socuri extreme in economia reala.

De asemenea, este important sa facem distinctia intre toate discutiile care au fost in jurul pietei interbancare si impactul asupra creditelor pentru persoanele fizice. Sunt doua lucruri foarte diferite, dar am vazut zilele acestea multa confuzie: oameni care se temeau ca le creste rata la creditul de consum din cauza ROBOR, sau ca le creste dobanda cu cifrele ROBOR pe care le vedeau la televizor. Dobanzile la creditele acordate persoanelor fizice sunt in cea mai mare parte dobanzi ajustabile si doar intr-o proportie mica rate variabile legate direct de ROBOR. Trebuie spus foarte clar: costurile de finantare cresc in special odata cu cresterea dobanzii platite de banci la depozite, care este principala sursa de finantare pentru credite. Piata interbancara influenteaza costul, dar cu dobanda cu care bancile se imprumuta in mod efectiv de la alte banci si ponderat cu sumele respective. Chiar si asa, costurile de finantare, atat in lei, cat si in valuta au crescut simtitor in ultimele luni, fiind evident din datele statistice publicate de BNR privind dobanzile medii la credite si depozite ca bancile nu au transferat in totalitate cresterea costurilor catre clienti.