Asistam la turbulente fara precedent pe pietele internationale. Este probabil cea mai mare criza economica internationala dupa marea criza economica din anii ‘30 ai secolului trecut. Se deruleaza evenimente la care nimeni nu s-a gandit vreodata ca se pot intampla.

Rand pe rand, colosi financiari, cu o istorie foarte lunga in lumea financiara, ajung in pragul falimentului. Din cele cinci mari banci de investitii americane, au mai ramas doar doua, Goldman Sachs si Morgan Stanley. Bancile de investitii Bear Stearns si Merrill Lynch, aflate in pragul falimentului, au fost preluate de doua banci universale, JPMorgan Chase, respectiv Bank of America, banci cu o pozitie mai buna datorita avantajului finantarii din depozite bancare. Lehman Brothers a fost lasata sa intre in faliment. Practic, conceptul de banca de investitii dispare pentru ca FED a hotarat transformarea celor doua mari banci de investitii ramase, Goldman Sachs si Morgan Stanley, in banci comerciale care sa atraga depozite si sa fie supravegheate de FED.

Fannie Mae si Freddie Mac, cei mai mari finantatori de pe piata ipotecara din SUA, au fost nationalizate. AIG, cel mai mare supermarket de asigurari din lume, cu active de peste 1.000 de miliarde dolari, a fost, de asemenea, practic nationalizat, fiind salvat de un imprumut de 85 de miliarde dolari acordat de FED pe baza unei garantii formate din 80% din actiunile companiei si cele mai bune active ale sale. In Marea Britanie, cel mai mare imprumutator ipotecar, HBOS, a fost preluat de Lloyds.

De ce a salvat FED compania AIG si a lasat sa falimenteze pe Lehman? Din cauza faptului ca AIG, prin marimea si rolul sau in pietele financiare, ar fi putut conduce prin falimentul sau la o reactie in lant si la o adevarata catastrofa financiara internationala. Pe de alta parte, prin refuzul de a salva Lehman, s-a incercat sa se dea mesajul ca nu se vor utiliza bani publici pentru a salva toate institutiile financiare private. In plus, este practic si un exemplu ca, atunci cand se asuma riscuri mari, poti ajunge in faliment si s-ar putea sa nu te salveze nimeni, chiar daca esti o banca faimoasa, avand peste 150 de ani de existenta si active relativ ridicate (peste 600 de miliarde dolari). A fost lasata sa falimenteze insa pentru ca sistemul poate supravietui si cu falimentul ei.

Autoritatile au hotarat chiar crearea unei institutii guvernamentale in SUA care sa preia toate activele „toxice“ ale institutiilor financiare pentru a curata sistemul financiar de activele neperformante, cu un cost bugetar de aproximativ 700 de miliarde dolari sau chiar mai mult.

Fara indoiala ca interventiile autoritatilor au scopul de a salva sistemul financiar. Insa, in contextul acestor evenimente absolut incredibile, s-ar putea spune ca avem de-a face cu o interventie grosolana a statului in economia americana, cu o trecere de la un capitalism de piata libera, la un capitalism socialist, in care se nationalizeaza si salveaza companii private cu banii contribuabililor. Sunt voci avizate care spun ca asistam la o cadere a capitalismului American, asa cum il stiam
pana acum (a se vedea spre exemplu articolul din „Financial Times“ scris recent de Willem H. Buiter, profesor la London School of Economics, fost economist-sef EBRD).

Personal nu cred ca avem de-a face cu o cadere a capitalismului, acesta va supravietui, insa regulile jocului trebuie schimbate drastic. Putem spune ca am avut de-a face cu o privatizare a profiturilor si o nationalizare a pierderilor. In vremurile bune, marile companii private au facut profituri foarte mari, iar acum, in vremurile rele, ele sunt nationalizate, factura fiind platita de platitorii de taxe americani. Noi reglementari mult mai dure sunt necesare, este nevoie de mai multa transparenta si de cerinte de capital mai restrictive. De asemenea, supravegherea trebuie intarita, in special asupra gigantilor financiari care au potentialul de a produce risc sistemic. Arhitectura sistemului financiar trebuie sa se schimbe. Decidentii vor trebui sa judece si sa decida daca nu cumva este cazul ca o anumita parte a sistemului financiar este mai bine sa fie mentinuta in sectorul public. Practic, nimic nu va mai fi la fel ca inainte.